皮海洲：防止异常波动 既要加强监管 也要完善制度

2026-09-24 · wnxqx.com

日前， C沈鼓 的上市在市场上掀起波澜。上市首日，该公司股价涨幅达到373.80%；上市次日，该公司股价继续大涨，盘中最大涨幅达到297.07%，收盘涨幅为177.74%。以次日的收盘价计算，较发行价上涨1215.95%，若按最高价计算，更是较发行价上涨了1781.32%，即上涨了近18倍。 其实，在上市前， C沈鼓 并不出彩，市场给予的发行价仅为4.39元

日前， C沈鼓 的上市在市场上掀起波澜。上市首日，该公司股价涨幅达到373.80%；上市次日，该公司股价继续大涨，盘中最大涨幅达到297.07%，收盘涨幅为177.74%。以次日的收盘价计算，较发行价上涨1215.95%，若按最高价计算，更是较发行价上涨了1781.32%，即上涨了近18倍。

其实，在上市前， C沈鼓 并不出彩，市场给予的发行价仅为4.39元/股，是今年以来A股主板最便宜的新股。不过，正因为发行价格便宜的缘故，因此，在上市之时，反倒是给予市场对其进行炒作的机会。不仅在上市首日受到市场的爆炒，甚至在上市次日也受到市场的大幅炒作。

而这种炒作明显带给市场以较大的投资风险。一方面是 C沈鼓 的股价显著偏离同行业估值水平。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为 通用设备 制造业（C34），截至2026年9月18日，公司静态市盈率、市净率分别为242.96倍、26.06倍；中证指数有限公司于2026年9月17日发布的最新静态市盈率、市净率分别为41.74倍、3.50倍，公司市盈率、市净率显著高于所属行业平均水平。

另一方面是公司目前短期股价波动加剧，换手率较高，存在快速上涨后大幅回调的风险。以上市次日的股价为例，最高价82.59元/股，收盘价57.77元/股，较最高价回调30.05%，这意味着当天按最高价买进该股的投资者的损失就达到了30%。而上市两天的换手率分别为79.62%和89.08%，说明大量的IPO获配投资者已经卖出，甚至上市首日竞价买入的投资者也有一大部分选择在上市次日快速了结获利。这也意味着市场对该股炒作迹象较为明显。一旦炒作结束，其股价还将继续大幅回落。毕竟C沈鼓的业绩并不支持公司股价大幅炒高。公司预计2026年1-9月，实现营业收入73亿元至77亿元，较2025年同期变动-3.98%至1.28%；归母净利润4.56亿元至5.5亿元，同比下降8.13%-23.83%。

正是基于C沈鼓股价的异常波动，上市次日的交易结束后，交易所采取了必要的监管措施，对在交易该股过程中存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为的部分投资者，交易所依规采取了暂停账户交易等自律监管措施。同时，C沈鼓也发布《股票交易风险的提示性公告》，特别提醒广大投资者充分注意二级市场交易风险，理性决策、审慎投资。

在C沈鼓上市的次日，交易所即对该公司股价异常波动情况出手采取了监管措施，交易所的行动显然是迅速的，有利于阻止发生在该股身上的非理性炒作行为进一步蔓延。毕竟这种非理性的股票炒作，不仅严重扰乱市场交易秩序，也会误导更多投资者跟风，不利于保护投资者合法权益。因此，面对C沈鼓股价的异常波动，交易所迅速采取监管措施的做法是值得肯定的。

不过，从防范新股异常波动来看，仅仅只是加强监管显然还不够，还需要完善交易制度，从根本上解决新股股价异常波动问题。以C沈鼓股票为例，虽然因为股价异常波动，导致交易所出手对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施，但这并没有改变C沈鼓股价发生异常波动的事实。如果能够从交易制度上加以完善，就完全可以避免这种异常波动的发生。

比如，从新股上市的次日起，新股也执行老股一样的涨跌幅制度。那么主板上市新股，次日的涨跌幅就是10%，科创板与创业板新股上市次日的涨跌幅就是20%，如此一来，像C沈鼓这样上市次日就不可能出现297.07%的最大涨幅了，其股价的异常波动也就不可能出现。而C沈鼓的股价之所以在上市次日仍然出现较大幅度的异常波动，究其原因就在于目前的新股交易制度允许新股上市前5个交易日没有涨跌幅限制。

所以，要防止新股上市后的异常波动，除了需要加强针对异常波动的监管之外，更重要的是要进一步完善新股上市后的交易制度，为新股上市设立涨跌幅限制。这样，新股上市后的涨跌幅就可以控制在一定的区间范围，股票价格的大幅异常波动也就可以从根本上予以消除。